Alpelandskap

Høy risiko = lav avkastning (!)

En studie av det norske aksjemarkedet tyder på at høy risiko slett ikke gir høy avkastning, men heller lav.

Hvem har vel ikke hørt at du må ta mer risiko for å få mer avkastning? Som regel er det slik. Aksjer gir over tid bedre avkastning enn banksparing. Men når det gjelder risiko mellom ulike aksjer, behøver det slett ikke være tilfelle. Stadig flere studier stiller spørsmåletegn ved denne «vedtatte sannheten» i aksjemarkedet. (Se innlegget om Bakvendtland).

Ifølge en studie gjort av to studenter ved Høgskolen i Buskerud og Vestfold, Charlotte Hoftaniska og Trond Magnussen, gir norske aksjer med høy finansiell risiko betydelig lavere avkastning enn aksjer med lav finansiell risiko (bruk av gjeld). Selskaper kan også ha høy operasjonell risiko, men det ble ikke undersøkt i denne studien.

Ved økt bruk av gjeld skal den forventede avkastningen på egenkapitalen øke, men også den forventede risikoen. Vi skulle derfor forvente å se at høyt belånte selskaper, som gruppe, gjorde det bedre enn lavt belånte selskaper.

Men høyt belånte selskaper gjør det faktisk dårligere enn lavt belånte. Mye dårligere. I alle fall i den perioden som ble studert. Aksjer med høy finansiell risiko belønnes altså ikke med høyere avkastning. De straffes.

Over 10-årsperioden 2004- 2014, som er perioden det foreligger nok data på norske aksjer for, leverte aksjer med lavest finansiell risiko (LB portfolio, grå strek  i grafen) en årlig avkastning som var nesten 6 prosent høyere enn de med høyest finansiell risiko (rød strek). Lavt belånte selskaper gjorde det også bedre enn markedet generelt (sort strek):

Portefølje HBV

Forskjellen var riktignok ikke så stor frem til finanskrisen i 2008, men siden har forskjellen vært betydelig (eller signifikant, som det heter i forskningssammenheng).

 

Gjør som 6 000+ andre og abonner på ODIN-bloggen. Da går du ikke glipp av et eneste innlegg og det er 100% gratis.

Skriv en kommentar

Din e-postadresse vil ikke bli publisert. Obligatoriske felt er merket med *.

Skriv en kommentar:

Din e-postadresse vil ikke bli publisert. Obligatoriske felt er merket med *

  1. rao vat dien may - 21 jun, 2016

    I know this web site provides quality based
    articles or reviews and extra material, is there any other site
    which offers such things in quality?